“债券通”助推人民币国际化进入新阶段

2018-06-13 07:56:47 泉源:中国证券报 作者:张晓琪

  “债券通”开闸近一年来,国际投资者减速结构中国债券市场。依据债券通公司最新表露的数据,停止2018年5月末,共有315个境外主体经过债券通渠道进入银行间债券市场。

  港交所团体行政总裁李小加指出,客岁7月债券通守旧后,人民币国际化进入第三阶段,国际大型金融机构开端运用人民币作为储藏钱币来办理资产欠债表。港交所董事总司理、首席中国经济学家巴曙松以为,债券市场开放推进了人民币从计价钱币、结算钱币、储藏钱币的演进,是推进人民币国际化的紧张步调。

  境外机构投资者颠簸入市

  “债券通”开闸近一年,境外机构投资者入市数目及买卖范围颠簸增长。债券通公司最新表露的数据表现,往年5月债券通累计买卖量达663.90亿元,环比增长6.84%;当月累计成交笔数达556笔,日均买卖量达30.亿元。往年1月至5月,债券通累计买卖量达2911.1亿元,累计成交笔数达2515笔,日均成交量约28.3亿元。

  停止2018年5月末,共有315个境外主体经过债券通渠道进入银行间债券市场。此中,境外合法人产物账户数目占52%,境外贸易银行占24%,境外证券公司占9%;按地域散布统计,债券通境外机构次要会合在中国香港(占约65%),以及其他约30个国度和地域。

  港交所首席中国经济学家办公室研讨指出,中国际地先后推出差别办法以低落外资进入中国际地债市的门槛,特殊是2017年7月债券通正式启动,在很大水平上移除清偿市的入场门槛并放宽了境外投资者在债市的买卖限定,使中国际地进一步贴近环球普遍运用的债券指数的挑选规范。

  中银香港首席经济学家鄂志寰指出,迄今,本国投资者增持边疆人民币债券近四成走债券通渠道,债券通的劣势包罗:一切买卖在离岸市场停止、没有投资额度限定、可自在选择CNY和CNH市场做兑换和对冲、没有投资锁活期、没有汇入本金要求等。

  她以为,债券市场开放具有四粗心义:一是促进人民币国际化,债券市场的开放和人民币国际化历程相反相成、配合推进,寻求人民币作为国际钱币储藏职能,债券市场开放是必定选择;二是疏散金融危害,改动现在以银行信贷资产为主的金融市场构造,进一步提拔债券间接融资的功用;三是进一步优化投资构造,改进投资者构造,经过投资者多样化构造进一步优化投资举动;四是安慰债券市场买卖的活动性,添加边疆债市的广度和深度。

  推进人民币国际化

  香港买卖所董事总司理、首席中国经济学家巴曙松以为,将来人民币国际化必定会疾速开展。一方面,中国正成为一个国际市场资源净提供国。2015年开端,中国对海内的投资范围超越外资对中国的投资范围,需求更多渠道战争台来设置装备摆设资金。另一方面,以后多元化天下经贸格式中,美元还仍然占据十分大的比重,客观上需求新的钱币削弱美元动摇能够带来的打击。人民币提拔国际化水平下一步的要害在于,怎样提拔人民币在计价产物中的使用,特殊是债券市场。

  他指出,沪港通、深港通和债券通完成打破,为下一步人民币资源项目可兑换提供新的方法。同时,债券市场开放推进了人民币从计价钱币、结算钱币、储藏钱币的演进,是推进人民币国际化的紧张步调。

  港交所团体行政总裁李小加指出,人民币国际化需求活动性、产物、用家三方面配合共同。树立人民币活动性具有须要性,但需求思索树立活动性的目标和范围;产物方面要综合思索兑换率、信贷利率等要素;用家的开展阅历了三个递进阶段,从商业商到投资者,再到需求资金储藏的银行、国度基金等机构。

  与用家开展三个进程绝对应,人民币国际化也分为三个阶段。他表现,第一阶段是,商业商用人民币做商业结算,在此低级阶段,因人民币有贬值空间,投资者比拟关怀汇率题目。第二阶段是,投资者用人民币投资以人民币订价的产物,互联互通的推出是该阶段最紧张的开展,放慢了人民币国际化的历程。而客岁7月份债券通守旧后,人民币国际化便进入了第三阶段,国际大型金融机构开端运用人民币作为储藏钱币来办理资产欠债表,如今处于第三阶段的低级阶段。

  李小加泄漏,随着债券通的守旧,人民币国际化进入新阶段,这个阶段既需求国际投资者对人民币政策的更多了解,也需求更多危害对冲东西的出台。

  进一步推进债市开放

  鄂志寰指出,从本国投资者对中国债券持有组合来看,次要会合在国债和政策性银行债,这标明本国投资者对中国际地债券市场的危害偏好依然比拟低,其担心包罗资金跨境活动的限定,中国债券市场的活动性、信誉评级可否反应信誉危害、政策隐形包管等。

  港交所首席中国经济学家办公室研讨指出,外资到场中国债市仍存在多少操纵上的题目,包罗现行的交收布置还不克不及完全做到货银两讫、境外投资者交易债券的税务政策欠明晰、汇出资金存有难点,以及未能透过汇市对冲钱币危害等。

  惠誉评级亚太区动力和公用奇迹团队主管王颖以为,境外投资者投资中国际地债券市场进程中对边疆信誉评级存在顾忌。别的,债券刊行人违约后迟迟难进入法定顺序也是境外投资者一大顾忌。

  现在,中国债市范围位居环球第三、亚洲第二,是环球次要的债券市场之一,但中国在环球债券指数的比重却远低于其经济及债券范围所应占份额。

  亚太区指数业务主管麦凯德指出,中国归入环球债券指数受几大要素影响,包罗市场可否提供明晰的市场信息、市场准入门槛的设置、能否具有相应对冲东西,以及托管部分能否做好相应预备东西等。

  港交所首席中国经济学家办公室研讨指出,在可见的未来,中国际地必定归入普遍运用的环球债券指数,届时影响甚为深远。一旦环球债券指数连续归入中国际地并分派以较高比重,越来越多追踪这些环球债券指数的买卖所交易基金(ETF)将相应增持中国主权债券,到时市场上能否有相应的对冲东西来减低中国际地债市受国际市场动摇影响将至关紧张。别的,为继续吸引环球大型机构投资者投资于中国际地债市及让中国持续留于环球债券指数,维持一个坚稳的主权评级也是一要害要素。