存案制变革三周年 资产证券化市场日益成熟

2017-11-30 08:03:27 泉源:中国证券报 作者:陈健

  我国资产证券化市场迎来存案制变革三周年。数据表现,2014年11月银监会和证监会辨别宣布资产证券化实验存案制以来,资产证券化累计刊行范围打破2.7万亿元,根底资产不时丰厚,买卖构造创新屡见不鲜,到场主体愈加多元化。企业积极应用资产证券化产物拓宽融资渠道,资产证券化市场趋于成熟。

  剖析人士以为,资产证券化这不断接融资东西的普遍运用,表现了金融效劳实体经济的目标。以后资产证券化已开展成为金融体系的紧张构成局部,将来资产证券化市场将坚持高速增长态势。

  效劳实体经济

  中诚信初级剖析师郑凯文引见,资产证券化实验存案制,意味着羁系理念由“谨慎式羁系”向“开放式羁系”变化,消弭了过来逐笔审批存在的服从低、项目推进速率慢等题目,相干刊行主体的积极性有了很大提拔。

  Wind数据表现,停止11月尾,近三年来,我国资产证券化累计刊行范围打破2.7万亿元。此中,2015年、2016年、2017年(停止11月尾),企业资产证券化刊行量辨别为1961.06亿元、4580.8亿元、7046.76亿元。往年以来的刊行范围大大超越客岁整年。

  根底资产方面,2014年曩昔,资产证券化根底资产次要会合在传统的水电煤热等公用奇迹类免费权、大型企业应收账款等,资产范例绝对无限。阅历三年的疾速开展,消耗金融、融资租赁、供给链/应收账款、信托受害权等资产范例不时被发掘并刊行上量。在与不动产相干的资产中,进一步添加了购房尾款、物业费、租金债务、CMBS、类REITs等资产范例。别的,涌现出一批与国度大政目标严密符合的资产,如保证房/安居房、PPP、绿色财产、长租公寓等专项方案失掉羁系部分的鼎力支持,资产范例简直涵盖触及国计民生的各行各业。

  经过资产范例的不时拓展,资产证券化无效满意了实体企业的融资需求。德邦证券表现,资产证券化促使资金脱虚向实,是金融机构经过刊行资产办理产物召募资金支持经济构造转型,经过盘活存量资产低落企业杠杆率的最佳表现。

  培养良好办理人

  实验存案制以来,疾速生长的资产证券化市场离不开一批良好的办理人。办理人承当“守门人”的脚色,在资产准入、失职观察、产物设计、存续期办理等方面发扬紧张作用。千亿国际人士指出,“严规范、好设计、强办理”是对千亿国际到场资产证券化业务提出的要求。

  在失职观察中,办理人恪守负面清单束缚,应用其专业才能对根底资产停止挑选,时辰据守底层现金流波动、可预测的实质要求,挑选及格根底资产,为将来产物兑付提供现金流支持。同时,办理人须对刊行主体严厉控制,将运转不标准、风控不严谨、财政体现差的企业挡在资产证券化大门之外,低落证券产物的兑付危害,筑牢资产证券化的第一道防火墙。

  在产物设计方面,德邦证券引见,良好办理人需具有丰厚的行业和项目经历,清晰根底资产的本质危害,将经历转化为产物设计才能,效劳好融资者和投资者。

  华泰资管表现,买卖构造方面,架设双SPV、以循环购置处理短期资产与融资限期的抵牾、关于优质同质资产请求储架刊行等已成为方案办理人运用娴熟的设计方法。局部项目不只引入资产效劳机构或后备资产效劳机构,还引入金融科技公司,为专项方案提供危害控制、区块链等技能效劳。

  存续期办理方面,由于资产证券化现金流的静态可变且随同危害触发机制,与传统牢固收益类产物相比,资产证券化产物愈加磨练办理人的存续期办理才能。随着资产办理范围的添加、危害阈值的多样,良好办理人为了信息表露尽责、资产池危害可控,逐渐加大贷后投入。在贷后监测方面,德邦证券打造了掩盖ABS产物全流程的资产证券化办理云平台。

  坚持高速增长

  申万宏源债券剖析师钟嘉妮表现,估计资产证券化市场仍将坚持高速增长态势。以后可以证券化的资产照旧比拟多的,随着此前的创新产物逐步成熟,后续刊行范围的增长值得等待。

  “在资产范例丰厚、羁系政策支持和鼓舞、冲破产物刚性兑付的趋向下,资产证券化市场将不时开展和成熟。”郑凯文表现。

  在德邦证券看来,资产证券化是深化金融体制变革、加强金融效劳实体经济才能的无效途径。将来资产证券化在牢固收益类产物中的比例会继续添加。

  剖析人士以为,大类根底资产范例中,消耗金融、供给链金融、房地产REITs等将持续放量。我国消耗市场潜力宏大,浸透率较美国另有很大差距。德邦证券表现,消耗金融资产存在小额、疏散、同质性强的特点,具有与资产证券化联合自然劣势,ABS(资产支持证券)已成为消耗金融机构的紧张融资渠道。

  应收账款是企业需求盘活的存量资产。德邦证券表现,以此作为根底资产,在供给链金融资产证券化中,中心企业不只可以经过本身信誉盘活对卑鄙客户的应收账款债务,刊行资产证券化产物,还可以经过应收账款确认,协助融资困难的中小下游供给商企业融资。供给链金融资产证券化表现了金融效劳实体经济的基本目的。

  钟嘉妮表现,政策支持之下,PPP项目证券化和租赁类REITs将迎来高速开展期。

  德邦证券引见,公司已做幸亏不动产REITs方面的结构,次要包罗写字楼、物流仓储、贸易物业、长租公寓等。