BDI反弹强弩之末 商品牛行动维艰

2017-12-07 08:08:10 泉源:中国证券报 作者:

  近期,波罗的海干散货运价(BDI)指数一起走高,不只创下近四年新高1666点,还延续六个月下跌。不外,剖析人士表现,四序度是干散货传统淡季,近期BDI上升得益于需求与供应两方面支持;在12月下旬淡季当时,BDI或面对较大下行压力。别的,阅历两年多下跌,次要大宗商品均累积了较大涨幅,且随着国际限产边沿影响的逐渐走弱,“商品牛”行情恐将止步。

  BDI创下近四年新高

  阅历长久调解之后,11月下旬以来,波罗的海干散货运价(BDI)指数重拾升势,在打破后期高点1588之后持续攀高,最新报收于1666点,创下近四年新高。11月16日以来,该指数曾经完成“十三连涨”,累计涨幅达22.41%。

  BDI指数是由环球几条次要航路的即期运费加权盘算而成,权衡钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂等民生物资及产业质料的运输状况,素有“大宗商品风向标”之称。

  “四序度是干散货传统淡季,近期BDI上升得益于需求与供应两方面都较好。”兴业证券剖析师表现,需求方面,国际限产推进钢价持续下跌,出口高品矿需求较好。别的,近期我国对煤炭出口的限定也有所放开,局部长江和华南地域的电厂请求到出口额度,受载期在12月份的出口煤炭货盘逐步增多。别的,美湾粮食收割完毕,出口需求也明显增长。供应方面,因天气缘由影响口岸作业,船舶周转率有所低落。

  金石期货剖析师黄李强表现,环球的次要商业会合在经济兴旺的北半球,现在是北半球的夏季,许多冻港曾经不合适运用,因而船运告急题目开端展现。其次,近期中国的大宗商品,特殊是铁矿石为代表的玄色商品价钱大幅下跌,安慰了跨国间的商业量,形成船运告急。

  东兴证券剖析师郑闵钢、闫海也以为,本轮BDI下跌次要是受铁矿石补库存动员。受夏季限产影响,钢厂商业商补库存过于激进,10月份铁矿石出口环比降落22.7%。近期受玄色系价钱下跌影响,商业商心情修复,加大补库力度,叠加南方口岸和长江口压港严峻,好望角运价大涨运价有所反弹。

  BDI指数涨势失掉确认的同时,近期与其干系亲密的玄色系也有不错体现。据中国证券报记者统计,螺纹钢、铁矿石期货主力1805合约12月4日盘中最高辨别涨至4104元/吨、555元/吨,较11月15日开盘价辨别大涨10.77%、19.23%。

  实践上,往年以来,干散货市场苏醒趋向分明,8月初BDI指数打破千点,随后迎来疾速上升,至10月份最低落至1588点,11月该指数小幅调解,最低跌至1361点,不外当月下旬便重返涨势,现在该指数已完成延续六个月下跌。

  BDI与CRB背叛

  就在BDI指数拾级而上之际,另一个反应国际大宗商品期货价钱的指数——CRB却呈现冲高回落,最新报于187.47点,较11月24日盘中高点192.47点下跌近3%。

  东吴期货总司理助理兼研讨所长处姜兴春表现,近期CRB指数呈现下跌,次要是受两方面要素影响:其一,因估计OPEC增产远景欠安,近期国际原油价钱震荡走弱,因原油在CRB中权重过大,因而油价涨跌主导了CRB走势;其二,市局面临美联储年内最初一次议息集会,现在来看加息预期激烈,美元走强也打压了CRB指数体现。

  怎样对待本轮BDI、CRB之间的背叛?

  在格林大华期货微观剖析师赵晓霞看来,这并不料外。“BDI指数与CRB指数大局部工夫呈正相干干系,由于大宗商品的景气周期与航运业景气周期通常是分歧的,但由于二者权重差别,偶然也会发作背叛。”

  姜兴春剖析,BDI更多反应的是中临时环球市场商业情况和航运趋向。随着环球经济苏醒放慢,国际商业运动加强,BDI体现绝对是周期性下跌或许苏醒(大的趋向会维持1年半到3年),两者之间呈现短期背叛属于正常景象。别的,从临时来看,BDI体现也将对CRB指数起到积极支持作用。

  拉永劫间周期来看,往年以来,BDI指数和CRB指数的负相干干系更是分明。黄李强表现,形成这种景象的缘由是CRB指数中动力占比拟高,不外,近些年,随着页岩油反动的开启,北美这一最大的原油商业地域原油自给率大幅上升,形成其价钱和运费相干性的走弱。别的,从现在状况来看,商品价钱走强和船运的上升存在肯定的工夫差,这临时间差包括订单周期和运输周期,一旦运费上升,会反作用于商品自身,从而起到克制商品价钱的作用。

  “好日子”邻近序幕

  现在来看,四序度已进入下半程,BDI的“好日子”会否持续下去?

  郑闵钢、闫海以为,2018年春节相比2017年延后19天,间接招致往年四序度淡季推延约19天。估计在12月下旬淡季当时,BDI或有较大下行压力,但会好于客岁同期程度。

  也有剖析人士表现,以后,大宗商品价钱受微观政策的影响愈发明显,因而除了判别行业本身的供需状况外,更要存眷微观政策关于商品市场的影响,BDI指数自身的崎岖并非要害。

  黄李强以为,本轮BDI指数走高,一方面有商品价钱上升安慰收支口的要素存在,另一方面也是由船运偏紧形成的,因而BDI指数对大宗商品价钱体现并没有间接的因果干系。别的,现在BDI和CRB出现负相干干系,前期偏高的运输价钱或会克制环球商业需求。

  赵晓霞以为,以后BDI走强次要得益于环球次要经济体的苏醒,美国、日本、欧盟和英国经济均有分明的苏醒迹象,中国经济韧性亦很强,因而,BDI走强有根本面要素驱动。

  就根本面而言,大宗商品走势便是其变革的一壁镜子。

  “大宗商品市场阅历两年多下跌,次要商品均积聚较大涨幅。别的,2018年中国仍将停止经济构造调解和转型,经济或碰面临肯定的压力,对大宗商品的需求将会降落。而在影响大宗商品中的种种要素中,中国要素的影响不容小觑。近两年的大宗商品下跌与我国的供应侧变革限产有很大干系,估计将来限产的边沿影响会逐渐走弱,需求回落的影响会添加,因而后市大宗商品恐难以持续走强,而需求回落一旦超越限产影响,大宗商品价钱将面对回落危害。”赵晓霞说。