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物价大幅回落 通胀压力不大
2018-4-12 7:58:00

物价大幅回落,通胀压力不大——3月物价数据点评(海通微观姜超、梁中华)

摘 要

 

2018411日,国度统计局发布183月的通胀数据,CPI同比大幅回落至2.1%PPI同比持续回落至3.1%我们的观念是:物价大幅回落,通胀压力不大。


3CPI回落。3CPI环比下跌1.1%,同比大幅回落至2.1%,春节等短期要素衰退,食品和非食品价钱均回落到正常程度。详细来看,节后鲜菜、鲜果、猪肉、水产、鸡蛋价钱均大幅回落,食品价钱环比下跌4.2%,同比回落至2.1%;虽然打扮、房租价钱时节性有所上升,但节后会合出行增加,交通旅游价钱大幅降落,制品油价钱下调,非食品环比下跌0.4%,同比也回落至2.1%

预测4CPI微降。4月以来猪价虽然趋于波动,但相比客岁的均值曾经下跌了近20%,往年仍会是CPI的次要拖累,这也印证了我们客岁底的判别。别的食品价钱坚持绝对波动,估计4CPI环比走平,同比微降至2.0%

3PPI续降。3PPI环比降落0.2%,同比持续回落至3.1%。从行业来看,燃气消费供给、化学质料和成品价钱环比降幅扩展,油气开采、燃料加工、汽车制造由升转降,黑金冶炼加工由降转升,造纸业涨幅扩展。

预测4PPI暂稳。4月以来油价有所上升,钢价暂稳,煤价持续下跌,估计4PPI环比下跌0.3%,但客岁基数在2季度有所走低,PPI同比或临时波动在3.2%

通胀压力不大。往年以来随着实体利率上升、非标通道融资收紧,社融增速已降至11%左近,估计年末或进一步降至10%乃至以下,名义GDP增速能够会降至8%左右。钱币、社融增速均下行配景下,全体通胀相比客岁会有分明回落,3CPIPPI同比的回落,也阐明往年通胀压力并不大。

1. 3月CPI回落

1.1 3月CPI同比2.1%

3CPI环比下跌1.1%,同比大幅回落至2.1%,春节等短期要素衰退,食品和非食品价钱均回落到正常程度。详细来看,节后鲜菜、鲜果、猪肉、水产、鸡蛋价钱均大幅回落,食品价钱环比下跌4.2%,同比回落至2.1%;虽然打扮、房租价钱时节性有所上升,但节后会合出行增加,交通旅游价钱大幅降落,制品油价钱下调,非食品环比下跌0.4%,同比也回落至2.1%

1.2 食品同比回落

183月食品价钱环比下跌4.2%,同比回落至2.1%。从环最近看,春节后鲜菜和鲜果价钱辨别降落14.8%2.4%;猪肉和水产物价钱辨别降落8.4%3.2%;鸡蛋价钱降落9.2%。上述五类生鲜食品算计影响CPI降落约0.81个百分点。

从同最近看,鲜菜、蛋类、水产、鲜果价钱涨幅均有较大幅度回落,畜肉类跌幅从3.1%扩展至6.1%,此中猪肉价钱下跌12%,是最次要的拖累。

1.3 非食品同比下滑

183月非食品价钱环比下跌0.4%,同比回落至2.1%我们之前夸大2月份非食品超预期的跌价次要来自春节和气候要素,随着节后会合出行增加,交通旅游价钱环比大幅降落,比方飞机票、游览社免费和远程汽车票价钱辨别降落18.7%11.7%4.7%;受国际制品油调价影响,汽油、柴油价钱也辨别降落2.6%2.9%;别的,随着医疗变革的阶段性完成,医疗效劳类价钱环比零增长,同比也回落至6.8%

别的非食品价钱中,打扮换季,价钱环比下跌0.7%;节后租房需求添加,动员寓居价钱环比下跌0.2%;但这些次要是时节性要素招致的,难以推升价钱同比增速的上升。

1.4 预测4CPI微降

4月以来猪价虽然趋于波动,但相比客岁的均值曾经下跌了近20%,往年仍会是CPI的次要拖累,这也印证了我们客岁底的判别。别的食品价钱坚持绝对波动,估计4CPI环比走平,同比微降至2.0%


2. 3月PPI续降

2.1 3月PPI降落至3.1%

3PPI环比降落0.2%,同比持续回落至3.1%从行业来看,燃气消费供给、化学质料和成品价钱环比降幅扩展,油气开采、燃料加工、汽车制造由升转降,黑金冶炼加工由降转升,造纸业涨幅扩展。

从同最近看,非金属矿、黑金冶炼加工、燃料加工、油气开采、有色冶炼加工、化学质料和成品等行业价钱涨幅回落,算计影响PPI同比涨幅回落约0.43个百分点;造纸业、煤炭挑撰价钱涨幅扩展。依据统计局的测算,3月份3.1%的同比涨幅,全部来自客岁价钱变化的翘尾影响,往年新跌价影响为0

PPI涨幅的回落也阐明,之前需求波动、供应压抑推升的跌价行情将在往年发作逆转。随着钢铁、煤炭行业去产能的逐渐完成,商品范畴供应真个压抑作用将会逐渐削弱,而地产、基建代表的需求端回落将成为往年的主导要素,动员PPI趋向性下行。

2.2 预测4月PPI暂稳

4月以来油价有所上升,钢价暂稳,煤价持续下跌,估计4PPI环比下跌0.3%,但客岁基数在2季度有所走低,PPI同比或临时波动在3.2%


3. 通胀压力不大

往年以来随着实体利率上升、非标通道融资收紧,社融增速已降至11%左近,估计年末或进一步降至10%乃至以下,名义GDP增速能够会降至8%左右。钱币、社融增速均下行配景下,全体通胀相比客岁会有分明回落,3CPIPPI同比的回落,也阐明往年通胀压力并不大。

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